«Трубная металлургическая компания» (ТМК) опубликовала отчетность по МСФО за 2025 год, согласно которой чистый убыток производителя сократился до 24,5 млрд рублей по сравнению с 27,7 млрд рублей в 2024 году, а выручка снизилась на 24% и составила 404,4 млрд рублей. Подробности — в материале ТРИНФИКО.
Ожидаемое снижение доходов
Согласно опубликованному отчету по МСФО за 2025 год, «Трубная металлургическая компания» (ТМК) сократила чистый убыток до 24,5 млрд рублей (-27,7 млрд руб. — убыток в 2024 года). Масштабное охлаждение спроса со стороны традиционных заказчиков в нефтегазовом секторе привело к резкому падению консолидированной выручки до 404,4 млрд руб. Высокие процентные ставки, сложная внешняя ценовая конъюнктура привела к серьезной оптимизации капитальных затрат нефтегазовых компаний РФ. Год к году выручка ТМК сократилась на 24%, с 532 до 404 млрд рублей.
Фокус на удержание маржинальности
В условиях сжатия рынка и падения физических объемов продаж компания сфокусировалось на реализации высокомаржинальных и премиальных видов продукции, сократив долю низкорентабельного сортамента. Таким образом, менеджменту ТМК, несмотря на сокращение EBITDA до 74,7 млрд руб. (-19% г/г), удалось увеличить рентабельность показателя на 1,1 п.п. до 18,5%.
Долг, денежные потоки и дивидендные перспективы
Дефицит свободной ликвидности и высокая долговая нагрузка сокращает вероятность дивидендных выплат в ближайшее время. Общий долг вырос на 2%, до 390 млрд рублей. Чистый долг группы увеличился на 14%, достигнув 292 млрд рублей, при этом ключевой мультипликатор долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA взлетел до уровня 3,9х.
Изменения в дебиторской и кредиторской задолженности за год привели к сокращению операционного денежного потока с 120 до 19 млрд рублей. Капитальные расходы снизились с 27,5 до 20 млрд рублей. В результате свободный денежный поток (FCF) компании по итогам 12 месяцев сократился на 98%, с 91,5 до 1,2 млрд рублей, что лишает холдинг собственных ресурсов для развития и дивидендных перспектив.
Перспективы восстановления
Несмотря на ожидаемо слабые результаты при оценке перспектив компании следует понимать, что ТМК является классическим бенефициаром будущего разворота макроэкономического цикла. Следует внимательно отслеживать динамику процентных ставок и других базовых макроэкономических показателей в течение года. Полагаем, что реализация масштабного отложенного спроса со стороны российского ТЭКа может начаться не ранее III-IV кв. 2026 года. К вопросу распределения прибыли, на наш взгляд, компания сможет вернуться не ранее 2027 года.
ПАО ТМК –крупнейший в России производитель стальных труб для различных секторов промышленности. Продукция предприятия известна как на внутреннем рынке, так и за рубежом с 2001 года. В состав ТМК входят 9 крупных предприятий, новые разработки в области производства труб ведутся на базе научно-технического центра (НТЦ) в Москве и Русского научно-исследовательского института трубной промышленности (РусНИТИ) в Челябинске.